一、地方债管理新政显著增大了存量城投债信用风险

地方债管理新政提出全面加强地方政府性债务管理，可能导致存量城投债信用能力发生分化。作者基于2012—2015 年间企业债面板数据，将地方债管理新政作为政策冲击，采用双重差分法评估政策实施对存量城投债信用风险的影响。实证结果表明：

1、在剔除其他因素对信用风险的影响后，地方债管理新政显著增大了存量城投债信用风险。

2、地方融资平台的政府债务认定率越小、获得的政府支持力度越小，地方债管理新政对存量城投债信用风险的放大作用越显著。

3、从地方融资平台的经营性资产覆盖率来看，地方债管理新政更加显著增大了经营性资产覆盖率较低的存量城投债的信用风险。

详见袁乐平等. 地方债管理新政对城投债信用风险的影响研究.金融发展研究，2017,6.

二、获得上市公司或风险投资机构的融资，有利于改善网络借贷平台效率

李先玲等采用非定向SBM-DEA方法测算了中国207 个网络借贷平台的综合效率、纯技术效率和规模效率，并比较和分析了不同地域、不同背景下平台第一阶段和第三阶段DEA效率测算结果，研究结果发现：

1、如果不剔除环境因素，东部地区平台综合效率高于中部和西部地区平台，这种优势不是来自各地平台规模效率差异，而是来自各地平台的纯技术效率差异。如果剔除环境因素影响，东、中、西三个地区平台的综合技术、纯技术和规模效率不存在显著差异。这表明环境因素对平台运营存在较大影响。

2、从平台背景来看，国资平台的综合技术、纯技术和规模效率与民营平台不存在显著差异。

3、剔除环境因素影响后，上市公司背景平台的效率更高。

4、剔除环境因素影响后，有风投平台的综合技术、纯技术和规模效率都显著高于无风投平台。

详见李先玲等. 基于非定向SBM-DEA 模型的网络借贷平台效率分析及启示.金融发展研究，2017,6.

三、银行高管薪酬高于合理水平约25%且存在异质性

本文采用双边随机边界模型，对16 家中国上市银行高管薪酬合理性问题进行了研究。实证研究结果表明：

1、银行高管与董事对上市银行高管薪酬决定均有重要影响，但银行高管对高管薪酬决定几乎有绝对的影响力。

2、实际支付的银行高管薪酬比均衡的合理水平高24.20%，并且这种不合理程度每年均存在。

3、股份制及城市商业银行最终支付的高管薪酬比均衡的合理水平高出25.12%，而国有商业银行为22.13%。

4、2007—2014 年，中国上市银行每年支付的高管薪酬均高于均衡的合理水平25%左右。

详见喻微锋等. 中国上市银行高管薪酬合理吗？.金融发展研究，2017,6.

四、农民资金互助合作社信用风险与规模呈U形关系；流动性风险与规模呈倒U形关系

农民资金互助合作社发展面临着信用、流动性等多方面风险。作者以江苏省盐城市阜宁县18 家农民资金互助合作社为例，分析规模对风险控制的影响。研究发现：

1、随着贷款规模的增加，信用风险先下降后上升。农业贷款比重越高，信用风险越大。扩大贷款规模、增加贷款流向的多样性在一定程度上可以分散风险。股权结构对信用风险无显著影响。

2、随着贷款规模的增加，流动性风险先上升后下降。随着合作社地区影响力、公信力逐渐增强，会吸纳更多社员互助金，充足的资金来源有利于降低流动性风险。

3、发起人股金占社员股金比重对信用风险没有显著影响，对流动性风险有正向作用。

详见潘军昌等. 农民资金互助合作社规模与风险控制关系研究，2017,6.

五、企业减税与中性财政政策可以共存

在发达经济体中，目前美国企业所得税税率最高，并且与诸多税

收优惠和税收豁免并存，而企业减税有助于一国经济增长。维持中性财政政策是政府提出企业减税方案的重要前提。为此，在降低企业所得税的同时，可以取消税收减免和税收优惠、建立新税种或者提高其他税率。在实行企业减税的大多数国家中，由于“企业减税效应”的正向激励，再加上政府对于整个财税体制的改革和调整，预算赤字没有出现明显扩大。

详见西梅翁·詹科夫（王宇 译）. 企业减税与中性财政政策能否兼容？，2017,6.

六、投资者情绪与商业信用供给正相关，对民营企业的刺激性作用强于国有企业

白娅等利用2006—2015 年沪深A股企业数据研究投资者情绪对商业信用供给的影响。研究发现：

1、投资者情绪与商业信用供给显著正相关，高涨的投资者情绪从动机、意愿及能力三个方面共同促进商业信用供给的增加。

2、高涨的投资者情绪同时促进国有企业与民营企业商业信用的供给，但对民营企业供给的刺激作用更强。

详见白娅等. 投资者情绪、产权性质与商业信用，2017,6.

七、限制股指期货的政策降低了股市的波动性，但加剧了股市的非对称效应

2015 年9 月7 日，中金所出台了对股指期货的限制政策。卢万青等创新性地在剔除融资融券变量的基础上，实证分析了该政策对股市波动性和对称性的影响，认为限制股指期货的政策虽然在一定程度上起到了降低股市波动的作用，但却加剧了股市的非对称效应，股市对利空消息的反应程度远大于对利好消息的反应程度，市场呈现更多的非理性特征。

详见卢万青等. 限制股指期货对股市波动性影响的实证研究，2017,6.

八、金融科技充分发挥了技术革新对金融的赋能作用

贺建清在分析金融科技的演变趋势和发展现状的基础上，对中美金融科技进行了比较，探讨了金融科技对金融与实体经济的影响。研究结果表明：金融科技充分发挥了技术革新对金融的赋能作用，拓展了金融服务边界，让信用可量化、价值化，优化产品服务形态，改善客户体验，促进了实体经济的发展。我国应借鉴金融科技监管的国际经验，逐渐建立和完善金融科技监管框架，前瞻性地评估金融科技风险，建立动态风险预警体系，用科技手段监管金融科技，加强监管国际协作。

详见贺建清. 金融科技： 发展、影响与监管，金融发展研究，2017,6.

九、应建立以金融机构业务核算系统大数据为依托，以金融机构反洗钱计算机系统为基础，以中国反洗钱监测分析中心为核心和枢纽的国家反洗钱计算机网络系统

建立以金融机构业务核算系统大数据集中为依托，以金融机构反洗钱计算机系统为基础，以中国反洗钱监测分析中心为核心和枢纽的国家反洗钱计算机网络系统是提高我国反洗钱有效性的基础工程。

当前反洗钱计算机系统开发建设和实际应用中仍存在一些问题，如大额交易标准设置及报告模式不合理、大额和可疑交易要素提取不全、未设置有效的可疑交易人工分析识别模块等；中国反洗钱监测分析中心计算机系统也尚未发挥其核心枢纽作用。

对此，应当启动覆盖全国金融交易的国家反洗钱计算机网络建设、完善金融机构反洗钱计算机系统功能、提升中国反洗钱监测分析中心计算机系统，使其承担起国家反洗钱计算机网络系统的核心处理功能。

详见王怡靓. 基于金融大数据的国家反洗钱计算机网络系统建设，2017,6.