1

越发达省市经济发展程度与金融资源禀赋匹配度越高    

本文利用全国31 个省市2000—2015 年的面板数据，基于“生态位理论”的视角，从金融发展水平、金融发展效率、金融发展规模扩张三个维度对各个省市金融业的生态位进行测度，通过测度结果分析得出经济越是发达的省市其生态位宽度越高，即经济发展程度与金融资源禀赋相匹配；金融行业竞争最激烈的省市是金融资源处于中等层级、生态位重叠度高的省市；应重点关注的省市是生态位势值和态值都高的省市，即金融发展势态良好、增长能力较强的省市。同时根据测度结果进一步分析金融发展与经济增长之间的关系，得出金融规模扩张能促进经济增长。

（详见黄显敏等. 生态位理论视角下中国各省市的金融发展探究.金融发展研究.2018,7. ）

2

女性董事能优化资本结构决策

本文选用我国A股上市公司2011—2016 年的数据，从资本结构调整速度和偏离程度两个层面，探讨女性董事对资本结构动态调整的影响。研究结果表明：女性董事对资本结构调整速度具有正面效应，即女性董事存在于董事会中，能够加快资本结构趋于最优负债水平的速度；同时，女性董事与资本结构偏离目标程度存在负相关关系，即董事为女性时，能够降低资本结构偏离目标程度。

（详见苏美玲等. 女性董事能优化资本结构决策吗？—— 基于性别特征视角分析.金融发展研究.2018,7.）

3

劳动力要素价格和资本要素价格扭曲越严重，商业银行创新效率越低

本文基于2007—2016 年我国15 家上市商业银行的面板数据，在测算出商业银行要素价格扭曲和商业银行创新效率的基础上，实证考察了劳动力要素价格扭曲和资本要素价格扭曲对商业银行创新效率的影响效应。研究发现：商业银行的劳动力要素和资本要素价格呈现明显的扭曲态势；在单独考虑劳动力要素和资本要素价格扭曲对商业银行创新效率的影响效应时，两者均具有显著的负效应；在同时考虑要素价格扭曲变量和控制变量时，劳动要素价格扭曲对商业银行的影响不显著，而资本要素价格扭曲仍然显著为负，这可能与商业银行运营性质和政府干预有关。进一步地，反事实检验结果显示，分别排除基准模型中的劳动力要素价格扭曲和资本要素价格扭曲变量时，商业银行的创新效率分别将提高2.17%和1.02%，并且资本要素价格扭曲造成创新效率损失的效果有逐年下降趋势。

（详见孙姝等. 要素价格扭曲与商业银行创新效率损失.金融发展研究.2018,7.）

4

供给结构视角下如何有效提升支付系统业务量?

近年来，我国支付清算服务供给主体不断丰富，呈现多元化发展的趋势，形成了以中央银行支付系统为核心、特许清算机构、银行机构和非银行支付机构共存竞争的多层级支付清算服务体系。本文对近年来支付系统业务发展趋势进行了实证研究，从国内支付服务清算体系供给结构角度出发，分析了影响支付系统业务发展的主要因素，进而结合我国支付清算供给体系的现状和存在问题，提出有效提升支付系统业务量的相关建议。

（详见中国人民银行济南分行课题组. 供给结构视角下提升支付系统业务量的路径选择.金融发展研究.2018,7.）

5

采用三种环境效益评价模式预测绿色债券发展趋势 

由于绿色产业融资的巨大需求、绿色项目产生的环境收益及绿色发展享受的政策红利，绿色债券的发展具有巨大潜力。绿色债券具有“债券性”和“绿色性”双重特性。较高的信用水平保障了绿色债券的偿还性，市场的高度认可支持了绿色债券的流通性，环境信息的披露提高了绿色债券的安全性，环境收益的持续增强了绿色债券的收益性。绿色产业的基础设施建设及绿色资产创造了可持续的综合效益。通过直接量化、间接比较和定性评价三种环境效益评价模式，可为绿色债券发展趋势的预测和环境效益的评估提供参考。

（详见闫柯旭. 我国绿色债券的需求、特性及实践分析.金融发展研究.2018,7.）

6

社会网络在家庭借贷中的惩罚机制和声誉效应能降低借方的违约动机

本文研究二元金融背景下社会网络与家庭借贷行为的作用关系，发现社会网络有助于家庭在非人格化交易环境中达成借贷契约，从而缓解信贷约束。根据无限期界的重复博弈分析可知：社会网络在家庭借贷中的惩罚机制和声誉效应能够降低借方的违约动机。通过实证分析及稳健性检验表明：从总体上看，社会网络能够显著提升家庭获得正规金融与非正规金融的借贷概率，社会网络在非人格化特征显著的正规金融上也发挥作用；从融资偏好上看，社会网络强度越大，越有利于在非人格化交易条件下促成契约；从城乡对比来看，社会网络更有助于农户与陌生的交易对手达成借贷契约，而城市家庭则缺乏统计上的显著性。这意味着，不仅非正规金融借贷需要社会网络来进行契约治理，而且在正规金融借贷中也应该实现关系型治理与规范型治理的充分结合。

（详见万佳乐等. 二元金融、社会网络与家庭借贷——基于重复博弈模型和CFPS 数据的实证检验.金融发展研究.2018,7.）

7

贸易政策的目标应是减少各国贸易壁垒，不应仅关注贸易差额

贸易差额不能作为判断一国贸易政策是否得当的唯一标准。贸易逆差不必然是坏事，不必然以失去就业岗位、降低经济增长率为代价。贸易差额也不是判断美国与其他国家的贸易活动是否公平的有效度量。通过贸易政策减少贸易逆差未必有效。进口和出口都会使美国经济受益。贸易政策的目标应该是减少各国贸易壁垒，为美国产品打开海外市场。

（详见美国财政部（王宇译）. 过度关注贸易差额：可能引起的误导.金融发展研究.2018,7.）

8

企业信用风险关注度可作为分类开展信用风险防控化解的评判依据

近年来，受周期性、结构性、机制性因素作用，山东省企业信用风险频发高发，影响区域性金融安全甚至社会稳定。打好防范化解金融风险攻坚战首要的是稳妥有序应对处置信用风险。为提升信用风险防控工作质效，本文提出“信用风险关注度”概念，依托银企信用风险复杂网络论证其合理性，选取统计指标构建“信用风险关注度”测评体系，定量测度企业信用风险等级，为分层级、精准化、针对性地促进信用风险“出清”提供信息支撑和决策依据。

（详见山东银监局课题组. 基于复杂网络视角的企业信用风险及关注度测评研究.金融发展研究.2018,7.）

9

从经济学与法学两方面探析环境污染强制责任保险法律规范的正当性

环境污染责任保险有助于降低环境污染发生的频率、有效保障受害人的权益、建立恰当的风险分担机制。在我国目前供需双冷的现实情况下，推行环境污染强制责任保险已经是大势所趋。它是法律对现实目的需要的回应，具有深刻的社会公共性，其正当性基础正是源于对公共利益的保护、补偿和预防损害的追求。本文试图论证推行环境污染强制责任保险的正当性，从环境污染事故发生后，受害人的损害无法经由传统的二元责任机制得以充分填补的角度出发，以法经济学的视角对其正当性进行论证。

（详见欧阳丹丹. 中国推行环境污染强制责任保险的正当性探析—— 从法经济学的视角.金融发展研究.2018,7.）

10

卖空失衡与投资者异质信念并存现象致使股票定价效率下降

本文以融资融券标的股票第五次扩容后的股票为研究对象，分析了卖空失衡与投资者异质信念现象对标的股票定价效率的影响。研究结果表明：虽然我国已经实施融资融券制度，放开了个股卖空交易，但是由于融资交易与融券交易之间的巨大差额，产生了卖空失衡现象，形成了隐形的卖空约束，降低了股票定价效率；而且投资者异质信念现象并未通过融资融券制度得到有效缓解，异质信念现象依然存在并损害了股票的定价效率。上述研究反映了我国融资融券交易的现状，并为我国进一步完善相应配套制度，提高证券市场效率提供了政策建议。

（详见施剑威. 卖空失衡、异质信念与股票定价效率.金融发展研究.2018,7.）