重点文章推荐
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借款人声誉对违约风险存在识别效应
P2P网络借贷和传统借贷都存在着信息不对称，借款人声誉作为一种信号缓解了信息不对称程度，提升了借贷效率。本文以借款人过往逾期次数与成功借款次数作为声誉变量，实证研究了借款人声誉对违约风险的识别效应，同时发现随着借款人还款能力的增加，这种风险识别效应也在增强，因此投资人和P2P平台可借助分析借款人声誉指标做出合理的投资和监控决策，降低P2P网络借贷风险，使得P2P网络借贷成为传统借贷的有力补充。
(详见李鑫.借款人声誉与风险识别——来自P2P网络借贷的证据.金融发展研究.2019,6.)
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人民币升值刺激企业加大研发投入
汇率是开放经济中企业资源再配置的重要驱动力，汇率变动引发的不确定性会对企业研发投资决策产生重要影响。本文采用中国工业企业数据库和海关数据库匹配的数据集，在计算行业实际有效汇率基础上，实证研究人民币汇率、融资约束对制造业企业研发投资的影响。研究发现：人民币升值刺激企业加大研发投入；出口企业应对汇率冲击优于非出口企业，更倾向于提高研发创新投资应对本币升值；人民币升值对融资约束较低的企业研发投资激励作用更大。相比于非高技术行业，汇率上升对高技术行业企业的创新投入促进作用更大。
(详见伏玉林等.实际有效汇率对企业创新的影响：基于融资约束的视角.金融发展研究.2019,6.)
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个体心理对家庭风险性金融资产持有具有显著影响
家庭财富规模在急剧扩张的同时衍生出家庭资产配比失衡等一系列问题，其中风险性金融资产比例过低尤为突出。在此背景下，本文以中国家庭追踪调查（CFPS）问卷组合而成的两套面板数据为基础，讨论了个体心理对家庭风险性金融资产持有广度和深度的作用特征及其影响机制。研究结论为：（1）作为个体心理的两大构成要素，人格特征与认知能力分别会对家庭风险性金融资产选择的广度和深度产生显著影响。（2）人格特征与认知能力对风险性金融资产选择产生的影响在城乡和东中西层面存在异质性。（3）人格特征与认知能力的交互作用会对家庭持有风险性金融资产的广度和深度产生显著作用。文章客观地评价了个体心理在家庭风险性金融资产配置中发挥的作用，为改善我国家庭风险性金融资产配置比例过低提供了有益的政策建议。
(详见王恩泽等.个体心理会影响家庭风险性金融资产选择吗？金融发展研究.2019,6.)
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家庭老年人口比例越高，持有金融资产的概率和比重越低
在人口老龄化程度加深和金融市场快速发展的背景下，研究家庭人口年龄结构、家庭成员参加养老保险情况和家庭资产配置三者之间的关系有重要意义。通过运用中国家庭金融调查2011 年数据，分析家庭人口年龄结构老化程度对家庭成员参加基本养老保险情况的影响，以及二者对家庭金融资产配置的影响。研究表明：家庭人口年龄结构老化程度越高，家庭成员参加养老保险的比例越高，该效应城市高于农村；家庭人口年龄结构老化程度越高，家庭持有金融资产的概率和比重越低；养老保险对家庭金融资产产生收入效应和替代效应，家庭收入较低时，替代效应较大。
(详见蹇滨徽. 家庭人口年龄结构、养老保险与家庭金融资产配置.金融发展研究.2019,6.)
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居民饮酒习惯对于家庭风险资产的参与有显著促进作用
本文基于2014年中国家庭追踪调查（CFPS）的数据，从资产配置广度和深度入手，探究居民饮酒习惯对家庭风险资产投资的影响。研究发现，居民饮酒习惯对于家庭风险资产的参与有显著的促进作用，但对家庭风险资产配置比例的影响并不显著。在影响机制的分析中，社会网络在居民饮酒习惯和家庭风险资产参与中充当着部分中介作用，即居民的饮酒习惯部分通过社会网络来影响居民家庭风险资产配置；同时，长期的饮酒习惯容易产生“风险偏好”效应，即能使风险规避型的居民更多参与风险资产的配置。
(详见管世源等. 饮酒习惯会影响家庭风险资产投资吗？——基于CFPS数据的实证研究.金融发展研究.2019,6.)
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国际石油市场变局与美国石油政策调整（上）
石油市场直接影响到各国经济，对调整国际关系、维护市场稳定等具有重要影响。关于节约能源、保护环境、保护资源的相关政策也能够影响国际石油的供给与需求。美国在国际石油市场上一直发挥着重要作用，美国政府的石油政策能够影响到整个石油行业和石油产品的价格；国际石油市场也会对美国的国际国内政策产生影响。
(详见希瑟·格林利（王宇译）. 国际石油市场变局与美国石油政策调整（上）.金融发展研究.2019,6.)
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中国股票市场存在显著的二月效应与六月效应
中国股票市场是否存在月份效应尚无定论，本文选取了2000 年1 月至2018 年6 月之间上证综指、深证综指和申银万国行业指数为研究样本，引入基于广义误差分布的EGARCH-M模型，从不同市场和不同行业两个方面对月份效应进行研究，最后运用滚动回归的方法对回归结果的稳健性进行检验。实证结果表明，中国股票市场存在显著的二月效应与六月效应。受行业因素的影响，不同行业股票的月份效应往往表现出一些行业特点。
(详见张信东等. 中国股票市场月份效应研究——基于行业视角.金融发展研究.2019,6.)
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社会融资规模与银行理财变动具有相关性
本文以银行业理财产品作为资管行业发展的代表性指标，对山东省银行业理财募集金额与社会融资规模数据进行分析发现：二者变动具有相关性，且社会融资规模指标具有先行性；企业债券融资与理财增长关联性更强；间接融资与理财增长之间呈现周期性反向关联性等。据此提出减少资管产品嵌套层级、合理把控资管资金行业流向等政策建议。
(详见张杨等. 银行业资管业务发展与实体经济融资关系研究.金融发展研究.2019,6.)
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山东省更倾向于投资政府管控能力强但民主程度相落后的国家
本文对山东省对外直接投资数据中存在的大量零值数据给予高度关注，借鉴企业异质性理论，从东道国制度质量视角，对山东省2004—2016年“一带一路”沿线国家OFDI二元边际进行了剖析。从扩展边际来看，山东省更倾向于投向政局稳定、政府管控能力强但民主程度相对落后的国家；从集约边际看，东道国政治越稳定，法治水平越高，山东省对其投资的额度越高，而东道国民主程度对山东省投资额的影响不显著。此外，山东省与投资经济发展水平较低的发展中国家更容易建立投资伙伴关系，对其投资量更大。
(详见曲文俏等. 非正规金融对农村居民多维贫困影响研究.金融发展研究.2019,6.)