一、现任政治关联加重企业税负，曾任政治关联具节税作用

经济新常态下企业原有的粗放式税务筹划管理已不适用，受代理成本、权力寻租因素的影响，实际控制人性质和公司高管的政府背景影响着企业的税收政策和税收筹划。巴曙松等运用深交所共计1140家上市公司数据样本，分析了产权性质和政治关联对企业税收负担的影响，研究发现：

1． 国有企业拥有更高的税收负担。

2． 政治关联的引入增加了企业的税收负担。具体而言，现任政治关联加重企业税收负担，曾任政治关联具有一定节税作用。

3． 相较于非国有企业，国有企业现任政治关联对税负的正向影响更显著，国有企业曾任政治关联节税作用不明显。

（详见巴曙松等. 产权性质、政治关联与企业税收负担.金融发展研究  2017,8.）

二、利空政策可迅速降温过热市场，增强投资者信息则需要持续性利好

评估投资者对现货市场价格预期，方能制定恰当政策维持市场稳定。常城等对沪深300股指期货投资者的研究表明，可用期货市场定价偏差作为投资投资者价格预期的代理变量。期货市场投资者预期呈非线性，市场广泛存在黏性预期。且投资者对于市场中利多利空消息心理容忍度不同，相较于利多消息，利空消息容忍度更低。

因此，在市场异常波动，需防止市场过热和出现非理性疯狂投机时，稳定投资者预期和信心的利空政策会迅速发挥维稳作用，调减投资者对后市的预期；在市场低迷，需增强投资者信心时，应持续性为市场提供利多政策信息以改善市场环境。

(详见常城等. 黏性预期与非对称心理容忍——基于沪深300股指数期货投资者的LSTR实证研究. 金融发展研究   2017,8.)

三、金融知识水平可提高家庭正规信贷可得性

唐瑭等分析中国家庭金融调查的微观数据，引入金融知识变量，探讨金融知识对家庭正规信贷获得的影响。研究发现，金融知识水平提高有利于推动家庭的正规借贷意愿，显著提高正规信贷可得性。正规信贷需求在金融知识与家庭正规信贷获得之间起“中介”作用，金融知识可以通过提高家庭正规信贷需求来提高家庭正规信贷可得性。对此，作者指出：

1.应通过电台、电视台、互联网等渠道，建立金融知识普及活动的长效机制，提升国民整体金融素养，促进家庭对金融知识的有效消化和吸收。

2.应从国家发展规划出发，加大对家庭部门信贷政策支持，构建有序、开放的多元化金融体系。

3.政府需强化政策性金融在农村地区的扶持作用，完善财政补贴政策，提高农村家庭信贷可得性。

4.改进农村金融机构服务方式，简化信贷流程，推行通俗易懂的文本合同，减少借款人因不了解信贷信息和信贷流程而缺乏正规信贷需求和申请意愿的情况，引导农户积极合理地使用正规金融服务。

（详见唐瑭等. 金融知识、正规信贷可得性与信贷需求——基于CHFS 微观数据的实证分析.  金融发展研究  2017,8.）

四、七国集团应最大限度地影响美国的经济政策

七国集团合作行动的主要目标包括宏观经济政策协调、推动多边贸易体制建设及促进全球金融稳定。美国总统特朗普的政策取向与七国集团目标存在抵触。对此，一方面美国政府要对国际合作持开放态度；另一方面七国集团应当最大限度地影响美国的经济政策。国际经济协调需要在化解特朗普政府关于经常项目失衡和税收竞争的不利影响上发挥作用；应当在遏制贸易保护主义的同时，化解贸易保护主义措施的负面冲击；同时说服美国与他们一道推动金融改革。

（详见弗雷德·伯格斯坦等（王宇译）.特朗普时代的G7与美国，2017,7-8.）

五、产业链核心企业违约概率未必最低

于嘉等围绕产业链企业信用风险度量问题展开研究，以中国重汽产业链中的上市公司为样本，在利用样本公司资本市场公开数据基础上，探讨产业链条上样本公司违约概率的变动关系。结果表明：

1.核心企业违约概率变化与链条其他企业违约概率变化不存在因果关系，非核心企业间违约概率变化存在传导可能性。

2.产业链条上企业的违约概率不一定随国家宏观经济走势而上升。

3.相比链条其他企业，核心企业违约概率未必最低。

（详见于嘉等.基于财务公司视角的产业链金融信用风险度量问题研究——以中国重汽产业链为样本的实证分析.金融发展研究2017,8.）

六、风险投资公司有助于抑制企业的过度投资和投资不足问题

通过研究风险投资公司对创业企业后续投资行为的影响发现，风险投资公司不仅可以通过对企业的监督职能抑制企业对现金流的过度投资，而且可以发挥自身资源优势获得外部融资，缓解企业因资金短缺造成的投资不足问题。不同背景的风险投资公司对创业企业的投资行为有不同的影响，非国有背景风投公司更有助于缓解创业企业因内部现金短缺引起的投资不足问题。

（详见杨昀等. 风险投资公司对创业企业投资行为的影响.   金融发展研究  2017,8.)

七、 提高女性客户占比可提高MFI管理效率，但需注意拐点

小额信贷的理论和实践证明，社会性和持续性可以同时存在于一个机构中，关键是如何实现机制的组合和创新。姜美善等对包含中国在内的18 个发展中国家的242 家小额信贷机构的数据，分析相关因素对管理效率的影响。研究发现：

1、 MFI 在规模上并没有形成充分规模效益，还存在优化空间。

2、 客户服务深度层面，提高女性客户的占比可以提高MFI管理效率，但提高的速度是递减的，到了一定程度开始下降。

3、 客户服务的广度层面，增加机构总体贷款规模可以提高MFI的管理效率。

4、 外部环境层面，提高MFI的信息披露程度可以提高MFI的管理效率。

从降低总成本提高管理效率的角度来看，需要MFI提高劳动力价格，降低资金成本和运营成本。

（详见姜美善等. 发展中国家小额信贷机构管理效率研究.  金融发展研究  2017,8.）

八、 独立董事和境外法人持股可有效降低银行风险

王文研究了中国经济转型期间商业银行股权结构与性质、独立董事和境外投资者持股情况三方面的银行内部治理机制与资本充足率水平和贷款质量之间的关系。主要结论如下：

1、第一大股东股权集中度与资本充足率水平和贷款质量均呈显著负相关线性关系，表明“一股独大”为银行风险承担带来了负面效应。

2、独立董事比例与资本充足率监管差值和贷款质量均呈显著正相关线性关系，表明独立董事在降低银行风险方面发挥了积极作用。

3、境外法人情况与资本充足率监管差值和贷款质量均呈显著正相关线性关系，表明境外投资者持股有助于降低银行风险。、

（详见王文. 政府股东、银行治理与风险承担. 金融发展研究  2017,8.）

九、 限制股指期货政策短期可抑制股价波动，长期抵御逆向冲击作用有限

为应对市场冲击、确保金融市场平稳发展，中金所于2015 年9 月7 日实施一系列限制股指期货的政策。张本照等将中证500 指数和沪深300 指数的全部成分股作为研究样本，分析了该政策对市场异常收益率、波动率以及市场行情的影响。研究发现：

1、限制股指期货的政策实施在短期有助于抑制股价波动，确保市场稳定。

2、限制股指期货的政策长期会显著降低市场的累计异常收益率，抵御市场逆向冲击作用有限。

为此，需加强投资者教育、完善期货市场机制建设以及健全风险管控机制，从而确保我国金融市场的长期稳定发展。

（详见张本照等.异常收益、市场波动与行情变化——基于股指期货限制交易的事件研究.  金融发展研究  2017,8.）