作者 \ 李薇华、张莹、尉青、戚伟、张晨龙、张聪、刘大伟、张越、魏菲、程成、李登霄

摘要:自2011年以来，中国银行业不良贷款余额和不良率形成连年“双升”态势，逾期、欠息贷款及关注类贷款也快速增加。支持不良资产处置依托市场化手段以加快推进，重点探索新的处置方式与模式是国务院等国家机构在“防范化解重大风险重点是防范金融风险”的大背景下出台的一系列文件中所多次强调的。

对于存量不良资产，除传统处置模式之外，不良资产证券化、“债转股”、创新型处置方式等逐渐成为热门话题。一直以来，对于市场上庞大的存量不良资产如何有效控制不良资产规模继续扩大，科学合理处置存量不良资产，把商业银行不良率控制在一个可控的范围内，是各方都急需解决的一个难题。

地方金交所作为推进区域金融改革，完善区域金融要素市场体系的核心战略单位，经过近十年的发展，在盘活金融存量资产、促进金融资产流动、丰富金融业态、服务实体经济融资等方面发挥了重要作用，尤其在不良金融资产处置、化解区域积压债务上体现了区域优势。

本文从不良资产处置现状及理论的概述出发，借鉴了其他地区不良资产处置的措施和方法，对地方金交所的现状概述之后，从四个地方金融资产交易所不良资产处置模式案例分析各自的优势及局限性出发，以山东金交中心为例，与互联网资产拍卖平台进行对比，分析了地方金交所在不良资产处置方面的优势，然后对地方金交所模式创新思路进行了整理，探索地方金交所在化解区域金融风险、不良资产处置等方面的可行方案并提出相关建议。

本论文的研究对于不良资产处置，特别是建立山东地区的不良资产处置生态圈，化解金融风险、提高处置效率方面会有一定的借鉴意义。 

一、背景

目前，国内不良资产处置的研究主要以银行为视角，另外一部分以资产管理公司或者以结合互联网模式为视角。而本文以地方金交所为视角，通过整理地方金交所现有的不良资产交易模式，分析地方金交所进行不良资产交易的优势，进而设计出地方金交所可推行的方案，提出相关建议。既结合了地方金交所的条件与优势，也对现阶段新的模式进行了探讨。

二、不良资产概述

（一）不良资产定义。

（二）不良资产处置沿革。

目前，我国不良资产处置主导地位已经逐渐向“4+2+N”的多元结构创新 AMC模式转变。

（三）国内金融行业不良资产现状。

信用风险与宏观经济走势具有明显的顺周期特点，当经济增长出现较大下行压力时，包括贷款、债券在内债务违约事件也会增多。

（四）不良资产处置特点。

1、信息不对称严重；2、地域属性强；3、各金融机构专业处置人员短缺。

（五）不良资产常见处置方式。

1、资产重组；2、诉讼追偿；3、债权转股权；4、债权转让（1）公开拍卖（2）协议转让（3）招标转让（4）竞价转让；5、资产置换；6、租赁；7、破产清偿。

三、地方金交所不良资产处置模式分析

不良资产处置具有严重的信息不对称性，同时具有较强的地域属性。将不良资产在地方金交所进行交易，是不良资产处置的一种手段，被人们称之为不良资产“阳光下的操作”。

（一）地方金交所整体现状 。 

（二）地方金交所不良资产处置模式典型案例。

1、招银前海金交“银行+平台+淘宝网”不良资产交易模式 ；2、前交所不良资产“跨境转让”模式 ；3、天金所“不良资产结构化”交易模式 。

四、地方金交所不良资产处置优势

（一）政策合规优势。

近年来国务院陆续出台了一系列政策，多次强调支持按市场化方式加快不良资产处置，探索构建新的不良资产处置方式。支持通过市场化方式在金融资产交易场所处置不良资产。

（二）平台地域优势。

不良资产本身具有很强的地域属性，具有处置渠道分散、投资者分散、信息分散等特点。绝大多数不良资产处置团队都是本地化团队，而这些团队的目标资产也大都从本地寻找。

（三）效率成本优势。

山东金交中心多年来围绕不良资产交易，形成了资产端的信息披露、资产整理，中介服务机构资源整合，投资者的需求服务、资产对接，以及采用信息化手段规范操作、价值发现等组成的不良资产交易全链条服务体系。

（四）信息科技优势。

从近几年的探索实践来看，不良资产盘活环节具有信息严重不对称，不利于要素流动和资源配置。不良资产存量资产交易，是金融要素资源的再配置，各方利益的再平衡，价值体系再创造的有力工具。

五、地方金交所不良资产处置创新模式

金融产品创新：现阶段，金融产品创新已经更进一步，部分金交所可以根据客户的需求设计出独特的资产流转方案和产品结构设计。

交易模式创新：交易模式创新可以提高交易所的运营效率，降低信息发布成本，吸引更多投资者，促进业务增长。

制度服务创新：制度创新是结合可利用的资源，通过对制度进行合理升级，达到保护投资者权益，提高投资者使用体验的目的。

（一）前置委托交易模式。

前置委托交易的交易结构是一种三方交易模式，交易的起点为借款人向金融机构提出贷款申请，并以所有权归属为借款人或者第三方的财产进行担保。

（二）不良资产收益权转让模式 。

不良资产收益权转让的基本模式是原始不良资产所有者将不良资产收益权的基础资产转让给 SPV，SPV 将不良资产的收益权进行重新组合并区分处置回收款的分配优先级别再面向合格投资者发行。

（三）互联网平台模式 。

地方金交所可以搭建互联网平台进行信息收集、处理、发布。

（四）不良资产并购基金模式 。

不良资产并购基金是指基金公司发行的关注于对不良资产企业进行并购、重组投资一类的基金。

（五）小结 。

本章对地方金交所可利用的模式进行了梳理，整理出可行的优化方案，帮助拓宽地方金交所参与不良资产处置的途径，完善地方金交所的产品类型。通过前置委托交易以商业合约的方式代替传统的司法和解方式来解决担保资产处置问题，构建了进行商业谈判的模式，为交易双方提供除了司法和解之外的另外一种选择。

六、结论与建议

（一）主要结论。

地方金交所设立之初是为了处置四大资产管理公司无法完全出清的不良资产，同时为不良资产交易提供了场所。其后，地方金交所不断发展，拓宽业务范围，完善管理机制，在此基础上持续提高业务能力。

首先，本文对地方金交所的现状进行了叙述，对四个典型的地方金交所不良资产处置模式进行分析，以山东金交中心为例，与互联网资产拍卖平台进行对比，分析了地方金交所在不良资产处置方面的优势，得出地方金交所应当从自身出发，更深层次介入不良资产处置行业，优化不良资产处置行业结构。

其次，本文分析了地方金交所模式创新的思路，以山东金交中心为例，与互联网资产拍卖平台进行对比，分析了地方金交所在不良资产处置方面的优势，然后对地方金交所模式创新思路进行了整理，探索地方金交所在化解区域金融风险、不良资产处置等方面的可行方案并提出相关建议。

最后，结合地方金交所典型不良资产处置模式以及创新的思路，提出通过前置委托交易、不良资产收益权转让模式、互联网平台模式、不良资产并购基金模式拓宽地方金交所业务参与不良资产处置途径，完善地方金交所业务种类，弥补之前分析的局限性。

（二）相关建议。

为积极响应中央“六稳”“六保”工作，推进我省新旧动能转换，加快淘汰僵尸企业和落后产能，亟待建立全省集中统一的不良金融资产交易市场，充分发挥集聚效应，提高处置效率、降低处置成本，加快资产流动，激发经济新动能。

1、创建不良资产交易生态圈。

不良资产具有较强的区域属性和信息分散特点，应充分发挥山东金交中心作为全省唯一一家金融资产类交易场所的牌照优势和集聚效应，搭建我省集中统一的不良资产交易平台、信息发布平台，以平台为纽带，根植山东、服务山东，对接多渠道资源，形成联动优势，构建不良资产交易新生态圈。

2、搭建金融资产推介平台。

结合不良资产交易信息不对称的特点，依托山东金交中心平台开展资产招商推介，畅通信息渠道，通过线下路演、官网、微信公众号、朋友圈等多种方式进行资产推介，提高资产端和投资者的信息对称程度，发挥市场价格发现功能，充分挖掘不良资产价值，提升处置效率。

3、加快不良资产投资市场培育。

不良资产投资市场的成熟度，决定了不良资产的变现效率和是否流转到产业投资者手中，在真正盘活不良资产的同时，促进相关产业的发展。在不良资产投资市场培育方面，山东金交中心从以下几个方面入手：

（1）根据投资者需求组织资产；

（2）为投资者匹配资金，解决其资金需求；

（3）整合各类中介机构，为不良资产交易服务；

（4）与新旧动能基金结合，设立S基金；

（5）整合多方不良资产投资者资源；

（6）借助山东自贸区创新政策，试点开展跨境资产交易业务；

（7）完善技术支撑，打造不良资产交易网络化平台；

（8）建议省政府组织举办，山东金交中心具体承办的全省性特殊资产交易活动，请金融监管部门、金融机构、不良资产专业处置机构、各地政府及有关部门参加，形成合力。