课题主持人：冯海红

课题组成员：李永平、黄慧、于嘉莹、杨颖、宋浩冉、夏昊天

摘  要：   

  当前，我国对外贸易顺差的地域集中度和贸易货币不匹配现象显著，这进一步强调了加速人民币国际化的重要性和迫切性。中国人民银行推出的数字货币，因其在结算流程上的高效性和卓越的安全性，有望成为促进人民币国际化的新引擎。本项目致力于深入探讨我国央行数字货币的发行对人民币国际化进程的具体影响。通过对我国央行数字货币当前发展状况的全面梳理，基于2016年1月至2023年12月间的月度时间序列数据，运用VAR模型，从网络外部性效应、币值稳定性、进出口贸易及金融市场发展四个维度对央行数字货币对人民币国际化的潜在影响进行实证检验。实证结果表明：央行数字货币的推进对人民币国际化有显著影响，其中网络外部效应、货币价值稳定性、国际贸易（尤其是进出口）以及金融市场的成熟度均扮演了重要角色。

第一章 绪论

一、研究背景与问题提出

货币的形态始终随着时代的变迁而不断演变。随着数字经济时代的到来，云计算、区块链等先进技术的涌现与发展，进一步加速了货币形态向数字化方向的转变。

二、研究思路与结构安排

（一）研究思路。

本项目将主要研究中央银行发行的数字货币及其对人民币国际化的影响。

（二）结构安排。

三、相关概念界定

（一）央行数字货币。

1、央行数字货币的定义。

2、央行数字货币的特征。

（1）基于货币维度；

（2）基于账户维度；

（3）基于支付维度。

3、央行数字货币的发行及其循环流通体系。

法定数字货币的发行与流通存在两种核心模式：一是央行直接面向公众发行；二是采用“央行—商业银行”的二元发行模式。

4、央行数字货币的应用场景。

央行数字货币的双层运营体系将主要聚焦于七大应用场景，这些场景涵盖了上层的中央监管、宏观调控、人民币国际化等宏观层面，以及下层的C端（个人用户）、B端（企业用户）、G端（政府机构）和跨境支付等具体应用层面。

（二）人民币国际化。

人民币国际化进程指的是人民币逐渐被中国境外的国家、个人及机构接纳，并在全球范围内承担货币主要职能的演变过程。

1、人民币国际化的背景；

2、人民币国际化的机遇。

四、研究方法和数据来源

（一）研究方法。

1、文献分析法；

2、理论分析法；

3、实证研究法。

（二）数据来源。

为确保数据的持续性和可用性，本研究在实证分析中采纳了自2016年1月至2023年12月的月度时间序列数据，所有数据均来源于权威的WIND数据库。

五、创新点与不足

（一）创新点。

本项目可能的创新点主要体现如下：第一，研究视角创新。第二，研究数据与方法创新。

（二）不足之处。

本项目存在两个主要的局限性：首先，鉴于央行数字货币目前仍处于试验阶段，其整体发展历程相对较短，因此可获取的实践数据有限。其次，在就央行数字货币的推广与监管等方面提出策略性建议时，鉴于自身在央行数字货币领域的认知深度和实践经验可能存在不足，本项目所提供的建议仍需经过更多的实践检验，以便进一步加以验证和完善。

第二章 文献综述

随着全球经济的不断发展和数字化趋势的推进，数字货币逐渐成为各国央行和金融机构关注的焦点。

一、有关央行数字货币的研究

（一）数字货币的发行。

（二）法定数字货币的演变。

（三）中央银行数字货币的特点。

（四）关于我国中央银行数字货币发行。

1、发行央行数字货币的意义；

2、关于央行数字货币的本质与特征；

3、关于央行数字货币的益处及作用；

4、关于央行数字货币的冲击与挑战。

二、有关人民币国际化的研究

（一）影响人民币国际化的因素；

（二）人民币国际化的影响；

（三）人民币国际化的发展。

三、有关中央银行数字货币对人民币国际化的影响

（一）影响效应。

大多数学者对于央行数字货币在推动人民币国际化进程中的作用持乐观见解，认为它为人民币国际化带来了新的发展机遇。

（二）作用机制。

1、扩张网络外部性；

2、增强币值稳定性；

3、促进金融市场发展。

四、文献述评

本项目从央行数字货币的视角，深入探讨其对人民币国际化的影响，通过理论分析揭示央行数字货币在推动人民币国际化方面所产生的直接和间接效应。这不仅为人民币国际化的研究开辟了新的思路，也为央行数字货币在促进人民币国际化过程中提供了更为坚实的理论支持。

第三章 理论分析

一、央行数字货币对人民币国际化的影响效应。

（一）央行数字货币促进人民币在跨境交易中的结算应用；

（二）央行数字货币提升人民币在国际交易中的计价作用；

（三）央行数字货币增强人民币作为全球储备货币的角色。

二、央行数字货币推动人民币国际化的作用机制

（一）通过扩张网络外部性；

（二）通过影响币值稳定性；

（三）通过影响进出口贸易；

（四）通过影响金融市场发展。

第四章 央行数字货币对推动人民币国际化的实证分析

本章选取了人民币国际化程度、国内币值稳定性、对外汇率波动性、进口与出口贸易规模以及金融市场成熟度作为研究变量，采用VAR模型对影响人民币国际化的多种因素进行了实证剖析。该举措意在检验中央银行数字货币是否能通过这些核心要素发挥作用，为人民币国际化进程增添动力，进而丰富和深化本项目的论述。

一、变量选取与数据来源

二、实证结果与分析

（一）ADF检验；

（二）协整检验；

（三）模型建立；

（四）滞后期确定；

（五）格兰杰因果检验；

（六）模型稳健性检验；

（七）脉冲响应分析；

（八）方差分解。

三、本章小结

从方差分解的结果来看，在网络外部性这一维度上，CBS对货币国际化水平的冲击最为显著。网络外部性作为一个衡量指标，反映了各国居民对货币市场的接受程度，它能增强人们持续持有和使用某种货币的意愿。因此，强大的网络外部性对推进人民币国际化进程具有显著的影响。通过提高支付清算的效率和安全性，以及有效打击违法犯罪活动，央行数字货币能够进一步拓展人民币的网络外部性，从而加速人民币国际化的进程。

第五章 研究结论与政策建议

一、研究结论

本项目基于中央银行数字货币的当前发展状况，基于2016年1月至2023年12月间的月度时间序列数据，运用VAR模型，从网络外部性效应、币值稳定性、进出口贸易及金融市场发展四个维度对央行数字货币对人民币国际化的潜在影响进行实证检验。实证结果显示：第一，中央银行数字货币的发行将加强人民币的网络外部性，这有助于提升人民币在跨境支付领域的应用程度，从而加快人民币国际化的进程。第二，中央银行数字货币的发行会在货币流通层面对物价水平产生一定的影响，这可能给人民币的跨国支付带来一定的未知因素。但从货币政策调控的角度来看，它有助于更好地实施宏观调控措施，进而有助于维护人民币币值的稳定，这对人民币国际化进程的推进是有益的。第三，中央银行数字货币的推出有助于增加进出口贸易，进而推动人民币的国际化进程。第四，中央银行推出数字货币，从货币角度来看，它将通过加快货币流转速度来提升金融市场的效率。在宏观层面，中央银行数字货币将促使金融机构加强合作与竞争，进而推动金融领域的创新与发展，这些努力都将有助于金融市场的增长，从而对人民币在国际支付中的地位产生积极的推动作用。

二、政策建议

首先，中央银行应当不断深化央行数字货币的应用范畴，拓宽其使用边界，敏锐捕捉市场需求动态，并持续优化和完善央行数字货币的各项功能。

其次，在推广央行数字货币的过程中，我们应当借助区域合作以及与国际组织的协作，构建央行数字货币的跨境支付网络，并着重强调其独特优势。首要任务是提升央行数字货币在区域内的普及程度和使用频次，随后逐步扩大其在全球范围内的接受度。通过央行数字货币的跨境支付体系，增强数字货币的吸引力，为人民币国际化的推进提供有力支持。

第三，要明确央行数字货币的法律地位，加快推进制定运营央行数字货币及其衍生金融工具所需的资质认证标准，并建立健全对央行数字货币的监管体系。

第四，要关注央行数字货币广泛应用对外汇储备在维护金融市场稳定方面所起的作用，并适时调整以保持外汇储备在合理规模内。

该课题获山东省金融学会2024年度重点研究课题二等奖