引导基金与银行小微企业贷款关系研究

——以山东省为例

摘  要

中小企业是我国经济发展中的一支重要力量，然而，中小企业融资难是长期以来困扰其发展的瓶颈因素。从融资的视角来看，中小企业融资的可能来源有二：一是创投市场股权融资，二是向银行业借款。作为商业性资金，银行业信贷资金只能在创投市场股权投资的基础上跟进投资。基于这一逻辑，我国政府借鉴国外的做法，由政府出资设立创业投资引导基金，以股权投资的方式扶持创业投资企业的发展，吸引社会资本进入创业投资领域，增加对中小企业的股权投资，改善中小企业的投资环境。在此基础上，银行业跟进对中小企业的信贷投入，进而解决中小企业融资难问题。

鉴于数据的可得性，本文统计、分析了山东省2009年至2016年间银行业小微企业贷款、创投市场投资以及创业投资引导基金的发展情况。2009年至2016年间，银行业小微企业贷款增速高于银行业贷款增速，银行业小微企业贷款占全部贷款的比重逐年提高。2009年至2016年间，创投市场投资规模在创业投资引导基金设立初期快速增长后，以后年份呈现回落态势，回到创业投资引导基金设立前的水平。2009年至2016年间，创业投资引导基金在设立初期快速发展后，以后年份呈现低水平发展态势。

通过比较2009年至2016年间创投市场投资规模与银行业小微企业贷款之间的数据，我们发现，创投市场投资对银行业小微企业贷款的拉动作用十分巨大，拉动倍数在几十倍甚至上百倍。这一数据从另一个侧面反映了小微企业的外部融资的债务权益比，即外部负债率，如此之高的外部负债率说明，小微企业外部资金来源主要依赖银行业贷款，同时，银行业小微企业贷款是否具有可持续性值得担忧。通过比较2009年至2016年间创业投资引导基金规模与创投市场投资规模之间的数据，我们发现，平均来看，创业投资引导基金对创投市场投资具有一定的拉动作用，但是，这一拉动作用呈现减缓趋势。

为什么银行业小微企业贷款与创投市场投资呈现截然不同的发展态势，究其原因，银行业对小微企业贷款存在明显的行政干预，比如，监管部门对银行业小微企业信贷投放提出了“两个不低于”、“三个不低于”的要求，也就是说，银行业小微企业信贷投放并非是一种完全的市场行为。而创投市场的资本来源于社会资本，社会资本的投资是理性的，反映的是一种市场行为。创投市场投资规模的下滑说明，实体经济的情况并不乐观。追踪了2014年、2015年、2016年三年的反映企业经济景气度的制造业采购经理指数PMI。数据表明，小型企业的PMI均在50%的荣枯分界线之下，表明小型企业的经济景气度一直不高。

最后，我们得出的结论是，解决小微企业融资难的措施选择不能仅仅从资金层面来考虑，还应当从制约中小企业融资难的深层次原因来考虑。我们比较分析了2009年至2016年间中小微企业R&D经费内部支出占规模以上中小企业主营业务收入的比例，虽然该数据呈现逐渐增长的趋势，但是均不到1%，说明，中小企业融资难的深层次根源在于科技投入不足，科技创新水平低。因此，为支持小微企业的发展，政府应进一步加大对小微企业R&D经费支出力度。