泛资产管理背景下信托回归本源

问题研究

摘  要

近年来，随着居民财富的快速增长，金融机构资产管理规模快速增长，且面临着监管标准统一、资管模式调整的问题，对此，从整体层面上研究资产管理行业，有助于加深对资管行业趋势的了解，从而对国内的金融形势形成更加科学的研判。同时，信托行业作为资产管理规模第二的金融机构，在经历过高速成长后，行业面临着重新定位和转型升级的问题，对此，在对信托本源问题进行剖析后，对信托转型定位和发展业务的方向做出探索和研究。

在以往众多课题研究中，对资产管理行业的研究往往是关注某一类金融机构，本课题将研究落脚于整个资产管理行业，并将资产管理的本质归结为信托制度，能够更加全面的掌握资产管理业务的实质和全景。对信托的本源从历史角度、法律角度、经济学角度进行了深度分析，并对信托行业回归本源业务的模式进行探讨，有助于相关金融机构在转型中把握主要方向，抓住信托业务历史发展中的重要机遇。

当前资产管理业务多是研究分业监管下的资产管理业务，或是研究银行、证券公司、基金公司等单体金融机构的资产管理业务，但是随着一行三会监管政策的出台，资产管理业务的模式和结构或出现重构，本课题试图研究新的经济背景和监管政策下的资产管理业务的发展趋势，并针对管理规模位列第二的信托公司的业务进行了研究分析，尤其是对信托本源的内涵进行解析，并结合当前资管背景，提出信托回归本源业务的做法。

一、问题的提出与研究的意义

（一）信托本源的提出

（二）本课题的选题意义  

在探讨回归信托本源的过程中，我们对信托制度的起源以及发展进行回顾，由于当前的社会经济条件和社会关系已经较原来发生了较大的变化，当下对历史本源更多的是传承其精髓和精华，而不是恢复到原始阶段简单的信托关系。

（三）本课题的应用价值

近年来，随着居民财富的快速增长，金融机构资产管理规模快速增长，且面临着监管标准统一、资管模式调整的问题，对此，从整体层面上研究资产管理行业，有助于加深对资管行业趋势的了解，从而对国内的金融形势形成更加科学的研判。

二、信托本源的理论分析

（一）现有研究评述

周小明（1996）指出，《信托法》的办法和实施是中国财富管理制度的创新，信托历经数世纪的演变之中不脱财产转移与管理的色彩，这就是信托制度的功能所在，也是信托的本来面目。

（二）信托本源之历史本源

（三）信托本源之法律本源

（四）信托的经济学含义

（五）对信托的误解

（六）回归信托本源的真正含义

三、 国外信托行业发展历程与现状

（一）英国信托行业发展概述

（二）日本信托行业发展概述

（三）美国信托行业发展概述

（四）美、英、日等三国信托业务发展模式比较

四、中国信托行业发展现状分析

自1979年重新恢复经营以来，信托业走过了近40年的旅程，并在中国经济金融的发展中发挥了十分重要的作用。但是，信托业在发展过程中也出现了非常多的问题，因此在前30年中经历了六次大规模的行业清理和整顿。在2007年“新两规”颁布实施之后，信托业开始步入现代化发展阶段，实现了9年20多倍的规模扩张，与此同时也产生了诸多问题和隐患。为了规范信托业务，监管部门不断出台各种监管政策以封堵监管漏洞。总体而言，中国信托业一直在曲折中前行，不断向着专业化和规范化迈进。

（一）中国信托业发展历程

（二）中国信托业发展现状

五、信托公司回归信托本源的转型方向

（一）信托公司本源业务的功能定位

从中国信托业的长远发展看，必须对信托业给予一个基本定位。借鉴发达国家信托业的一般特征，结合我国经济发展对信托业的客观要求及颁布的《中华人民共和国信托法》和《信托投资公司管理办法》的有关规定，我国信托业的基本职能应集中定位以下几个方面：

1.财产事务管理职能

2.融资职能

3.社会投资职能

4.服务职能

（二）信托公司回归本源业务原则

1.原则一：坚持信托主业的定位

2.原则二：坚持回归资产管理、财富管理和受托服务三大本源业务领域。

3.原则三：坚持回归服务实体经济

（三）信托公司本源业务的开展策略

信托公司回归本源业务将重点围绕业务模式、产品和业务组合模式、组织模式和市场模式四个方面展开。

1.业务模式:资金端向财富管理、融资端向资产管理和实业投行转型

2.发展服务信托与投资信托

3. 搭建专业子公司平台促进信托业转型发展

六、信托公司本源业务的商业模式分析

（一）资产管理业务：向综合化的“投资银行思维、股权思维”转变

1.提升传统业务主动管理能力

2.通过投贷联动推动传统融资类业务转型

（1）信托公司开展投贷联动业务的意义

（2）信托公司开展投贷联动业务的模式分析

3.通过并购信托推动传统业务转型

（1）并购贷款模式

（2）“PE+上市公司”模式

（二）财富管理：为客户提供全方位金融服务

1.信托公司开展财富管理业务的背景

（1）中国居民财富的快速积累，资产配置需求旺盛

（2）人口年龄结构老化加快，私人财富管理需求增长

（3）高净值人群资产配置更加多元化

（4）境外配置占比逐步上升，人均配比趋于平稳

（5）对专业财富管理机构信任加深

2. 金融机构财富管理业务的基本内涵

（1）财富管理的定义和范畴

（2）财富管理与资产管理

3.中国财富管理市场发展趋势

（1）由产品主导向客户导向转变

（2）由单一市场向多层次市场转变

（3）由“专卖店”向“金融超市”转变

4.信托公司开展财富管理业务的优势与挑战

（1）信托公司在财富管理市场的竞争优势

（2）信托公司财富管理领域的发展面临的挑战

5.信托公司财富管理之路：为高净值客户提供一站式的服务

（1）加强机构销售队伍的建设

（2）实现账户的统一性和资金的连贯性，保证资金不出公司账户

（3）构建多元化销售渠道，完善公司的营销体系

（4）探索与互联网技术结合的创新途径

（5）建立开放式产品平台，建设金融超市，形成支持资产配置业务模式的产品体系

（6）高净值财富管理之路：做大家族信托业务

（三）提供多元化的受托服务

1.深入参与资产证券化业务

2.规范发展同业信托

（1）信贷资产流转信托

（2）PPP（政府和社会资本合作）投资基金信托

（3）市场化债转股基金信托