科技企业孵化器的金融支持研究

 摘  要

中小企业是经济系统中最有活力的部分，而科技型中小企业是培育和发展新兴产业的重要载体。但是在科技型小企业的成长过程中，常常面临着巨大的风险。大量数据表明，科技型中小企业的失败率远远大于一般的企业。为加快企业的成长，降低创业风险，半个世纪前，全世界第一家企业孵化器由Joe Mancuso在美国纽约的贝特维亚（Batavia）率先创办。此后多年，在美国创办企业孵化器还只是处于探索试验阶段。直到 1984年，在美国小企业管理局的大力推动下，孵化器才得到了迅猛的发展，并在全球掀起了孵化器建设高潮。1987 年，我国第一家科技企业孵化器——武汉东湖新技术创业者服务中心的诞生，拉开了我国科技创业服务事业的序幕。经过三十年的快速发展，我国的科技企业孵化器蓬勃发展，在数量和质量上都有很大的提升，成为我国促进高新技术产业化、培育有竞争力企业和企业家的重要载体。2017年是我国创业孵化事业三十周年，我国的科技企业孵化器在这三十年中得到了蓬勃的发展，不论是孵化器数量、孵化面积还是在孵企业数量、毕业企业数量都有了大幅的提高，2016年，纳入科技部火炬中心统计的众创空间4298家、孵化器3255家，加速器400余家，全年服务创业企业近40万家，带动就业超过200万人，吸纳创业投资930亿元，数量超越美国，居世界之首，实现了创新、创业、就业的有机结合和良性循环，为促进经济社会发展发挥了重要作用。

科技中小企业进行技术创新并进而求得发展所面临的一个普遍和关键的制约因素就是获得有效金融支持。目前，科技型中小企业的常用融资方式有自筹资金、银行贷款、风险投资、政府投资或担保、上市融资等，仅从贷款融资这一种方式而言，中小企业占有的贷款资源不超过，其他融资方式的使用在国内更是难上加难。造成这一困难局面的原因主要源于两个方面：其一是有科技型中小企业的特征决定的，科技型中小企业由于是技术创新型企业，企业规模小，产品科技含量高，其风险性大过于其他类型企业，这些企业技术创新的更新速度相对来说较快，资金需求量小，需求周期短，因此在较短的时间内企业很难筹集到足够资金，这为企业持续创新与发展带来了困难；其二是目前我国的融资环境不容乐观，融资渠道不畅，融资产品过于单一。当问及中小企业的融资途径，大部分企业则表示在创业之初的资金主要来源于自有资金、合伙人集资，或者向亲友借款的简单化融资方式，而很少选择争取政府资助、向银行贷款或是向风险投资机构贷款等方式。即便是在之后的经营过程中，出于各种原因，很少有企业把融资目光转向政府、银行或风险投资机构，往往是错过了许多投资机会和发展壮大的机会，资金不充裕也阻碍了企业的发展，最终导致企业逐渐萎缩。

在此背景下，本课题从科技企业孵化器的实际情况出发，力图建立一种全方位、无死角、全流程有机对接的科技企业孵化器金融支持体系，以期有效促进我国科技型中小企业的健康持续发展。

第一章  科技企业孵化器的概念内涵、分类及其功能

一、科技企业孵化器的概念

在不同的国家，人们对科技企业孵化器的定名会有所区别。在美国，科技企业孵化器也被称为企业创新中心或技术孵化器等，德国将其称之为创新中心，挪威则将其称为创新就业系统实验室，在我国最初称之为高新技术创业服务中心。虽然名称各有不同，但各国孵化器的目标是一致的，都是扶持科技型中小企业的创办、生存和发展。

二、科技企业孵化器的大致发展阶段

科技企业孵化器的发展大致可以划分为四个阶段：提供初级服务、转向发展阶段、企业化运作阶段、全方位服务的集团化发展阶段。

（一）提供初级服务阶段(20 世纪 50 年代-80 年代前期)。

（二）转向发展阶段(20世纪80年代中后期)。

（三）企业化运作阶段(20世纪90年代前期)。

（四）全方位服务的集团化发展阶段(20世纪90年代后期以来)。

三、科技企业孵化器的分类

科技企业孵化器的价值很大程度上体现在其服务能力上。国内外学者普遍认为，新世纪以来孵化器服务内容从提供基础设施和办公空间等硬件服务向提供技术、管理、财会、法律等软件服务方向转化。孵化器在实践中不断发展的新情况，可以把科技企业孵化器分为不同的类型。总体上看，国内外关于科技企业孵化器的分类遵循两条主线:一是科技企业孵化器产生和发展的自然进程，二是科技企业孵化器研究的逻辑进程。

四、科技企业孵化器的价值及其服务内容

（一）科技企业孵化器的价值。

科技企业孵化器存在的理由是它的价值，主要表现在为初创企业提供各种专门化的服务，推动技术成果的商品化、产业化、国际化的进程，促进区域经济发展等方面。

（二）科技企业孵化器的服务内容。

全美孵化器协会将科技企业孵化器服务内容分为空间规划、一般管理顾问、企业规划与执行、财务获得、行销协助、财务会计服务、技术咨询、法律与知识产权和其他。

第二章  科技企业孵化器金融支持相关研究概述 

一、科技企业孵化器金融支持的分类

在孵化器中不断发展壮大的科技企业，需要不断从各个渠道来获得相关金融支持。从资金来源看，金融支持大致可分为内源融资和外源融资。

内源融资是指筹资单位不依赖外界而是通过挖掘单位内部潜力筹集所需资金的活动。外源融资是指筹资单位为确保生产经营正常进行而吸收其他经济经实体的闲置资金的过程。

二、科技企业孵化器金融支持的相关文献综述

（一）理论研究综述。叶永刚、龚伟等出版《中国孵化器融资体系研究、设计与实施》一书，此书分析了孵化器金融支持困难的原因，在系统研究国外先进管理经验和中国孵化器实际状况的基础上，设计了中国孵化器金融支持体系的总体框架，提出通过不动产证券化和股份制改造来解决孵化器自身的金融支持问题的新思路。

（二）实证研究综述。发达资本主义国家孵化器发展较为成熟，各种类型科技孵化器的蓬勃发展成为经济增长的一大亮点。

三、国外科技企业孵化器融资模式借鉴 

孵化器的出现有力的推动了创新研究成果的价值转化，引起了世界各国政府的高度重视，在全世界范围内都得到了迅速的发展。美国、英国、以色列等国的科技孵化器发展较为成熟，融资模式因国情不同而各具特色，对我国科技企业孵化器的发展具有重大的借鉴意义。

（一）美国硅谷模式。1、风险投资。2、硅谷银行。3、纳斯达克（NASDAQ）上市。

（二）以色列模式。自 90 年代中期以来，以色列高科技产业的发展成就引人瞩目。在促进以色列创新科技企业快速发展的诸多因素中，科技孵化器发挥着巨大作用。

第三章  我国科技企业孵化器金融支持环境现状及发展趋势

科技企业孵化器的融资模式包括孵化器自身的资本增值和对孵化企业提供融资服务两个方面。入孵的高科技企业有着不同于传统企业的技术和经济特征,  集中表现为资金需求量大、高风险高收益、信息不对称等，反映到融资上也有着其自身的特点。

一、我国科技企业孵化器金融支持环境现状

（一）资金来源以政策性融资为主。科技企业孵化器经营的“产品”是科技创业企业，这是地方政府发展区域经济所需要的产品。

（二）风险投资介入不深。风险投资也称为称创业投资，是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为，基本特点是：投资周期长，一般为3~7 年；除资金的投入外，投资者还向投资对象提供企业管理等方面的咨询和帮助；投资者在投资结束时通过股权的转让来获取回报。

（三）商业信贷门槛较高。商业信贷是一种债权融资，主要有信用贷款、抵押贷款、担保贷款、票据贴现等形式。

（四）资本市场作用有限。1、债券融资。 2、上市融资。 

二、我国科技企业孵化器金融的发展趋势

（一）科技保险创新取得新突破。

（二）互联网金融规范发展。近年来，在银行、证券、保险等主流金融业态借助网络科技持续快速发展的同时，以互联网企业为代表的新兴金融业态不断涌现，金融业信息化、综合化经营渐成趋势。

（三）投贷联动机制初步搭建。投贷联动作为一项适应国家创新驱动发展战略需要的金融制度改革和创新，通过探索建立符合我国科创企业特点的金融服务模式，使科创企业的融资需求和银行业金融机构的金融供给得到更好的对接和匹配。

（四）积极做好区块链技术的理论和政策储备。在区块链技术迅速发展的国际背景下，该技术在我国也得到一定程度的发展和应用。

第四章  科技企业孵化器各类金融支持模式的改进设计

一、孵化器自身融资模式改进设计 

目前我国孵化器的收入来源主要各项服务性收入和投资孵化企业所获取的股权收益。在所有的收入来源中，政府资助和房租、物业管理收入占绝大部分。

（一） 间接融资模式——按揭贷款。

（二） 直接融资模式——不动产证券化融资。

二、孵化企业各阶段融资特点及融资模式设计思路 

孵化企业的发展阶段一般分为：种子期、初创期、成长期和成熟期。不同阶段具有的不同特点决定了其资金需求程度、资金来源等也各不相同。

（一）争取政府资金。1、无偿资助。2、贷款贴息。3、资本金投入。

（二） 引入风险投资。孵化器对企业的孵化主要体现在以硬件为基础的管理和服务上，与孵化企业的关系通常是协作关系，主要是对经营管理活动提供指导，一般不参与企业的内部事务管理。1、信息资源共享。2、创业网络资源共享。

（三）银行贷款改进设计思路。1、抵押（质押）贷款。2、担保贷款。3、买方贷款。4、贴现贷款。

（四）创新债券融资改进设计思路 。债券融资是综合成本最低的外源融资方式。

（五） 推进股权融资。随着中小板、创业板、新三板的先后推出，我国多层次的资本市场逐渐形成，不仅能够为少量规模较大、业绩较好的企业服务，而且能够为广大未达到上市标准的企业服务。

（六） 其他融资模式。融资租赁，是以融通资金为目的的租赁，也称金融租赁或资本性租赁。

第五章  促进我国科技企业孵化器融资多元化金融支持的政策性建议

紧紧把握创新的不断变化、科技的持续进步和发展的阶段特征，积极推动与之相适应的金融产品、服务和业态创新，增强科技金融资源配置能力和影响力。

一、加大财政支持力度，转变政府投入模式 

我国科技企业孵化器绝大多数是一种公益性的技术服务单位，其生存和发展依赖公共财政投入。

（一）强化科技创业的财力支撑。

（二）优化科技资金的配置方式。

（三）提高资金使用的综合效益。

（四）完善税收优惠的政策体系。

二、打造创业企业融资平台，加快金融服务体系建设 

（一）健全科学合理的信用评价制度。

（二）建立功能完善的融资担保体系。

（三）提高商业银行的金融服务水平。

（四）完善科技型企业价值评估和知识产权的价值评估体系。

三、提高直接融资比重，建立多层次的资本市场 

国务院批准发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》中要求，到“十二五”期末，非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至 15％以上。

（一）大力发展债券市场。提高直接融资比重不等于完全依赖股票市场，未来的潜力在债券市场，特别是公司债券市场。

（二）完善三板市场融资机制。1、对发起人股份流通的限制 。2、执行保荐人、信息披露制度。3、引入做市商制度 。4、探索建立转板机制。5、要与孵化器保持紧密联系

四、加强金融立法，完善相关配套制度 

（一） 信托融资的法律法规。孵化器利用不动产证券化进行融资，在我国作为新生事物，必然会带来一些问题。

（二） 风险投资的法律法规。政府法规是风险投资机制建立和运行的一个关键要素。